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事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年实现营收96.95 亿元，同比下降22%，归母净亏损19.23 亿元；2023Q1 实现营收37.58 亿元，同比增长9%；实现归母净利润3.16 亿元，扭亏为盈。

1Q23 电影市场回暖，万达市占率稳步提升。春节档票房位列史上第二，助力电影市场复苏，1Q23 全国票房158.6 亿元，同比增长13.5%。截至3 月末，公司在国内拥有已开业影院839 家，同比提升5%，其中直营703 家，轻资产影院136 家；公司规划2023 年新建10-20 家直营影院，新开业50-60家轻资产影院，稳步扩张。1Q23 公司国内影院实现票房21.6 亿元（不含服务费），同比提升11.5%；累计市场份额16.3%，同比提升0.5pct。

关注后续档期催化，看好全年票房修复。五一档《长空之王》、《人生路不熟》、《倒数说爱你》、《这么多年》；暑期档《超能一家人》、《巨齿鲨2：深渊》、《热烈》、《封神1：朝歌风云》；国庆档《伟大的胜利》等均值得期待，关注后续档期催化。国产片定档节奏恢复常态化，进口片陆续引进，我们预计2023年电影市场有望迎来供需双振，全年来看预计票房在450 亿元-500 亿元，恢复到2019 年70%-80%的水平，有望带动公司放映业务强力修复。

制片和院线业务协调，片单储备丰富。1Q23 公司参投影片《流浪地球2》

和《熊出没：伴我熊芯》分别取得40.3 亿元和14.9 亿元的票房，《宇宙探索编辑部》豆瓣评分8.3 分，口碑较高。展望全年，公司还储备包括《倒数说爱你》（定档五一）、《维和防暴队》（黄景瑜、王一博等主演，猫眼想看人数31.1 万）、《寻她》（舒淇、白客主演）、《三大队》（张译、魏晨等主演）等主控主投项目有待上映，值得期待。

盈利预测：我们预计2023/24/25 年归母净利润10.18/13.81/16.09 亿元，同比增长152.9%/35.6%/16.6%。维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复风险；票房不及预期；商誉减值风险